今週の展望（２０２０年１１月最終週～１２月第１週） [株]
バブル相場 どう対応するかは各自の選択
２０２０年１１月２７日 ２０２０年１１月２０日 ２０１９年１２月３０日
日経平均 ２６６４４円７１銭 ２５５２７円３７銭 ２３６５６円６２銭
ＴＯＰＩＸ １７８６．５２ １７２７．３９ １７２１．３６
東証２部 ６５００．２２ ６４２０．３２ ７２６５．２９
ジャスダック ３６６１．９９ ３５８４．３５ ３８３７．５８
マザーズ １２１１．００ １１９８．３６ ８９７．４７
前週（２０２０年１１月第４週）の日本株は１１月２４日に米株のダウが史上最高値更新で
初の３００００ドル乗せ、S&P５００指数の史上最高値更新、
１１月２５日にナスダック指数の史上最高値更新、またトランプ氏の政権移行準備を容認と
政治的不安要因も解消し、コロナ問題も悪材料視されずにリスクオンとなりました。
これらに合わせるように日経平均は年初来高値更新、２９年ぶりに２６０００円を
回復しました。
またTOPIXも年初来高値を更新しました。
市場参加者はこの先悪くなることはないという楽観シナリオに溢れておりますが、
コロナ第三波は落ち着く様子は見られず不安は尽きません。
個別でもボラティリティは非常に大きく、メンタルが揺さぶられる展開が続いている
ことに変わりはありません。
日経平均は週間で１１１７円３４銭高で、すべての指数が上げました。
第２四半期業績発表とそれに合わせて発表された通期予想も含めて業績面では
悪い数値がまだありますが、良い業績の企業も多く見られるようになりました。
政府は認めないでしょうが、GOTO拡大でコロナ第三波が訪れており患者数が増加して
医療崩壊になる可能性は無視できません。
世界を見渡すと欧米中心に患者数が増加している国もあります。
ナスダックは１０％以上下げたので調整局面入りとの見方でしたが、裏を返せば
そこまでの下げがないダウやS&P５００はトレンド転換とはみられていません。
１１月１６日にはダウとS&P５００が史上最高値を更新しました。
ナスダック指数も１１月２５日に高値更新で強気転換です。
しかし、市場は多数派が負け、少数派が勝つ（特に転換点では）という歴史を鑑みると
油断は禁物です。
日経平均は終値では２０１８年１０月２日の２４２７０円６２銭を超え、
１９９１年６月５日以来の２９年ぶりの高値を付けたので、新値抜けで青天井の
大上昇相場継続と考える多数派と２９年ぶりの高値の過熱感で短期調整と考える
少数派の両極端の二択になるでしょう。
多数派としては調整があっても２５０００円割れくらいとの思惑ですが、
上げも下げも大きくなりやすいことはいまだ忘れられない今年の経験です。
もうはまだなり、まだはもうなりと投資格言にもありますが、警戒感が強いほど、
その意に反するように上昇しますが、バブルはいつかはじけます。
問題はいつはじけるかですが、それは誰にも分らないところが、
相場の難しいところです。（数年続くこともあります）
もっとも誰かがバブルだと述べている間は下がらず、市場参加者すべてが浮かれた時が
危険なので、現時点ではそこまでは至っていないでしょう。
対応ですが、投資方針によってさまざまな考えがあるでしょうが、取りあえずは上げに
ついていくというのが順当でしょうか。
もちろんコロナ拡大という警戒要因があることを忘れてはいけませんが、
現状は乗り遅れた投資主体が下げれば買いたいと思っているのでなかなか下げない
状態になっています。
理論上は市場参加者すべてが利食える状態なので、利食い売りがいつ出てもおかしく
ありませんが、高値警戒感が強い中で売りが出れば調整局面になる可能性は常にあります。
米中関係悪化も見逃せない警戒要因ですし、日本株は指数の割には玉石混交です。
業績面からは（個別を除けば）強気にはなれませんが、過剰流動性と景気の底は直近に
発表された４～６月GDPで大底を付けたとみなす投資家は強気でしょう。
日本経済研究センターによるアンケート調査では景気の谷は２０２０年５月との報告も
ありますし、回復を示唆する指標も散見されます。
投資家心理は短期派は動いていますが、高値追いはしたくない、
下げたら買いたいとの買いたい弱気といえましたが、２９年ぶりの高値が市場心理を
一変させ、強気優勢の展開と言えそうです。
日経平均は年初来高値を更新していますが、限られた銘柄だけしか物色対象にならない
限定相場と言えます。
全体を表すTOPIXは新高値更新とはなっていませんでしたが、ここにきて年初来高値を
更新してきたところで強気増加につながっています。
指数は新高値でも買われるものはとんでもない高値まで買われるが、そうでないものは
全く見向きもされない二極相場と言える状態は続いています。
買われる銘柄に乗っている投資家には簡単に儲かる相場と感じるでしょうが、
それ以外の多数の投資家には株価指数の水準の割には儲からない相場になっています。
ここまでの上昇が急すぎたため買いそびれた投資家も少なくなく、
ましてや理論重視で売り方に回っていた投資家は強制決済を含め買戻しを余儀なく
されていました。
日経平均で言えば２００００円は高い。２１０００円は行き過ぎ。
２２０００円はバブルと考え新規に売り建てた投資家は次々つかまって損失が
膨らんでおり、２３０００円など狂っている（理論上）と思っていても実際の数値には
逆らえません。
理論を無視した上昇がバブルなので仕方がありませんが、だからこそ投資方針が
大切になります。
バブルなのでついていかない。バブルでもなんでもついていく。そもそも先行きの
好転が確実（と思う）なのでバブルではない当たり前の上昇。
どう思いどう行動するかは自己責任で自由な世界なので、人それぞれでいいのですが、
利益機会の消失、参加することによる損失。すべて覚悟の上ならば自由です。
かつて最も大事なのは覚悟であると記事を書いたら一部の方に非難を受けましたが、
すべてがわかるわけではないので、投資するにしてもしないにしてもその結果を
受け止めるのは投資家自身なので覚悟はやはり大切です。
米中対立悪化が気になりますし、慎重な対応が必要なのは言うまでもありませんが、
上記にもあるようにデイトレードを中心とした短期筋（正確には目先筋）は
引き続き小型個別株中心に暴れるでしょう。
秒・分単位のトレードが盛んですが、まさに値動きだけを見たギャンブルです。
もちろん参加自由で、面白いと思う人も多々いるでしょうが、勝つ人より負ける人が
多いのはいうまでもありません。
ギャンブルについていえば、根拠がないにもかかわらず自分だけは勝てると思って
参加することも特徴です。
ただ、もう下がるだろうと思う投資家をあざ笑うような上昇になっており、
まさに投資格言「もうはまだなり」になっています。
バブルは危険と背中合わせですが、無謀な手法でも利益を上げられる時期です。
いつ崩壊するか、いつ撤退するかが唯一の注意点ですが、多くの人が巻き込まれて
損失を出すのが過去の歴史です。
デイトレ、短期以外の投資家は休むという選択もありそうですが、家にいる人が多く
なることによって小口の資金で株をする人が増えていますが、リスクは高そうです。
昔話としてジョセフ・ケネディはウォール街で靴磨きをしている少年が株の話を
しているのを聞いて、自分の持ち株を全部売って、その後の暴落を免れたという話は
とても有名で、一般大衆の隅々にまで株式の関心が高まっているということは
高値に違いないと判断したわけです。
現在はスマホアプリのロビンフッドで初心者、未経験者が米株市場に参入しているのを
見ると２１世紀版靴磨き少年の話にも見えます。
だからこそ上記で述べた慎重な投資姿勢が肝心と言えます。
過剰流動性による金余りの株買いが優勢になるのか、業績不振・先行き見通し不明
米中対立再燃懸念、コロナ第三波など数々の悪材料は存在していますので、
９月１９日に規制が緩和された２週間後（１０月４日以降）の結果には注目で、
GOTO拡大、東京割スタートの２週間後からはさらに注目でしたが、
患者数は増加しました。
過剰流動性による金余りの株買いと将来の期待で株買いが進んでおり、
この勢いは発表された業績回復と金余りと欲が勝った形で上昇しています。
ただ、コロナウイルス危機は終息していないどころか第三波と言える状態です。
コロナウイルスに関しては第三波が株価の調整より早くやってきているといえます。
市場は楽観に包まれた極致（幸福感）は最も危険と言われていますので、
本格的コロナの第三波がきて再び緊急事態宣言が出れば大きな下げに見舞われます。
ただ、国は経済維持重視で緊急事態宣言発動に消極的などころか、GOTO拡大、
東京割、飲食店営業時間通常通りをなど緩和を進めてきました。
ここにきて見直しも出てきたようですが、遅きに失した感じは否めません。
コロナウイルス問題が完全に解決すれば別ですが、慎重姿勢は崩せません。
発表された決算を見る限りではとても現在の株価を維持できる内容ではありませんが、
金余りの背景があるので、前回の水準までの下落はなさそうなものの
業績の良い個別株以外は原則的には強気にはなれません。
しかし、空前絶後の過剰流動性が背景にある中、コロナは永久に続かないと考える
投資主体は一部買いを入れ、売りの手じまいと考える投資主体の買戻しは続くでしょう。
現在の２６０００円台の株価は企業業績の理論ではとても説明できません。
ただ、株価は否定できないという前提でどこからか肯定できる数字を作り出して
解説が行われるのが常です。
最近の傾向は大幅増益増収予想（５０～６０％）なので理論的に説明できるというのが
主流ですが、上がった株価が言わせているというのが正確でしょう。
２０２１年度期後半回復、２０２２年度を見据えての強気派の根拠になっています。
米国株（ダウ）
ダウは１１月１６日にコロナ以前の高値を更新し、史上最高値高値を更新しましたので
２０２０年１１月第４週以降の毎日の記録は省略します。
２０２０年３月第２週～２０２０年１１月第３週のダウの推移
毎日の株価変動は通常の記事でご覧ください。
ダウは１１月１６日にコロナ以前の高値でもある終値での史上最高値を更新しました。
ナスダック指数は市場最高値を更新し、一時１２０００台を記録しました。
その後は１０％の下げで調整入りになっていますが、再び史上最高値を更新しました。
S&P５００指数は８月１８日に史上最高値を更新しました。（９月２日にさらに更新）
１１月１３日終値で史上最高値更新です。（１１月１６日にはさらに更新）
歴史的暴落の後の戻りを見ると（最高値→最安値→戻り高値）が通常ですが、
米国の史上空前の過剰流動性でナスダックとS&P５００の両指数は史上最高値を
更新しました。
ダウも終値での史上最高値更新を達成しました。
このダウ史上最高値更新が売りのタイミングとの見方もあり米株の行方を注視したい
ところです。
患者数を見る限り先行きに不安を感じている投資主体もいます。
（コロナ第三波での景気悪化への不安）
あらゆる国でコロナでの患者数が増加しています。
２０２０年２月最終週の大幅下げで市場の模様は一変し、
弱気を通り越してパニックになっていました。
注目はどこで下げ止まるか、いつ下げ止まるかという事でしたが、
これ以上の悪材料（コロナ第三波含む）が出ない限りは株価は過剰流動性との
綱引きですが、金余り相場が続いています。
業績から見たV字回復の期待は高まっています。
景気の底打ちは見えたとしている投資主体はいます。
コロナ第三波の進行でロックダウン（フランスは二度目の実施）等が広がれば
再び悪夢が繰り返されないとは言い切れないでしょう。
コロナウイルス肺炎が終息する（または終息の気配が見える）までは
楽観は禁物で慎重な対応が必要ですが、見切り発車で早く仕込むとする投資主体も
います。
米市場は日本市場以上に過剰流動性の存在（もちろん日本以上にお金がじゃぶじゃぶ）
日本以上にコロナに対して楽観視（州によっては日常に戻そうとしている）
しているという事によります。
さらに業績が予想以上という企業が多く、先行きに対する強気が多くなってきました。
日本以上に上昇力は強いので、コロナ再燃がない限りは強含みです。
何より上げ続ける株価が投資家心理を揺さぶっています。
もはやこんなことをいう人は米市場ではかなりの少数派で無視されるでしょうし、
適正ではありませんが、コロナで死ぬより、貧乏で死ぬほうが嫌だという事でしょう。
（そう考える人が多いほどコロナは拡大するでしょうが）
日本株（日経平均）
日経平均はコロナ以前の高値を更新し、２９年ぶりの高値を更新しましたので
２０２０年１１月第２週以降の毎日の記録は省略します。
２０２０年３月第２週～１１月第１週の日経平均の推移
毎日の株価変動は通常の記事でご覧ください。
株価が何によって動くかはこのブログの読者ならば言うまでもありませんね。
企業業績、金利、景気、などのファンダメンタル、金融・財政などの政策
チャートの形状をはじめとしたテクニカル、それらを織り込んでの需給など
どれも一理ありますが、最終的には欲と恐怖によって左右される投資家心理です。
まだ上がるという欲（他人が儲けているのだから自分も儲けたい）
まだ下がるという恐怖（今売らないとまだまだ下がる。これ以上損したくない）
さらにシステム売買が一方向への拡大要因を後押しします。
だからこそ理論を無視した上昇や下落（オーバーシュート）が起きるのです。
この人間心理（投資家心理）が下げるときの狼狽売り、上がるときの飛びつき買いに
つながるのです。
特にマザ－ズ市場の一部銘柄にその傾向が顕著でしたが、株式市場全体にその傾向が
伝わっています。
まだ上がるかもしれない。毎日上がる焦り。
買うから上がる、上がるから買うの循環。
さらにたまっていた売り方（特に空売り）の投げによる（強制）決済の買戻し。
下手に新規の売り方にでもなろうものなら上げの燃料（強制決済の買戻し）に
されそうです。
これが極まったのがバブルと言われる状態です。
この段階になると予測はほぼ無意味です。（理論が通じないので）
予測が仕事の人はもっともらしく聞こえる理論？で様々な数値を出しますが、
仕事ですので無言は許されないというつらい立場でのことを理解してあげましょう。
過去の歴史
バブル突入なので省略します。
ご覧になりたい方は
人間心理はパニックに陥ると冷静な判断はできなくなります。
金融危機が起きて株が下がってもどうせ株を持っていないのだから関係ないとの
声がありますが、株は景気や経済の通信簿であり、実生活に密接なつながりが
あります。
資産効果、逆資産効果は言うまでもなく、あなたが将来貰うであろう年金にも
株は入っています。
誤解を恐れずに言うなら株の大きな上下は年金額をも動かしかねません。
ただ、そうはいっても直接危機感は感じなかったでしょう。
バブル崩壊、ITバブル崩壊、アジア通貨危機、ロシア危機、チャイナショック、
リーマンショック、ブレグジットなど各種危機も日常生活に支障を感じることは
多くはなかったでしょう。
ところが今回はすべての人が日常生活に支障が出るという事態に陥っています。
全国の学校閉鎖、一部商品の欠品、何より生命・健康への直接被害の恐れなど
パニックになる要因満載で投資どころではないでしょう。
さらに下げを正当化する理屈が後押しします。
企業が好業績を発表してもどうせ次の期は悪くなるので売りのチャンス
景気対策をしても病気がなくなるわけではないので無意味 等が例です。
ある意味事実ですが、未来永劫続くのでしょうか。
そうならば株をすべて売って二度と投資はしないことです。
私はそうは思いませんので、投資は続けます。
２０２１年３月期の業績は悪化する可能性は高いでしょう。
では２０２２年は？２０２３年は?５年後は？１０年後は？
誰にもわかりません。わかる（と思う）人は考え行動していることでしょう。
投資の時間軸によって全く正反対の考え・行動になることは当然です。
未来はわかりません。
この前提を信じられる人は投資を続けましょう。（期待収益率がプラスなので）
市場参加者の多くはどこまで上がるかしか考えていません。
高すぎると思う投資家は売りで参加するという選択より見送るという選択を
取りそうです。
特に株価指数（日経平均等）ここまでの上げでさんざんやられており懲りているからです。
空売りならば個別株でしょう。
慎重や弱気な投資家がある程度いるまでは上がりますが、市場が総強気になれば
危険です。
大切かつ必要なことはメンタルの崩壊と資金の枯渇を起こさないことです。
狼狽して投げ売りをすることと買いたいのにお金がないという事を避ければ
必ず利益をもたらしてくれるのが投資です。
特に大幅安の時こそチャンスです。
リーマンショック以来１２年ぶりのチャンスでした。
本当の長期投資家ならばそう感じて、買っていたことでしょう。
株は安く買って高く売るならば、今は高いですか？安いですか？
高いと答える人はカラ売りという手法もあります。ベアファンドもあります。
プットオプションの買い、コールオプションの売りもあります。
安いと思うならば買いましょう。
２９年ぶりの高値更新でまだまだ上がると思う人は買いでしょうが、飛びつき買いをして
下がれば歴史的な高値掴みになる可能性はあります。
上に記したように含み損に耐えられなくなって狼狽売りをすることと買いたいのに
お金がないという事態さえ起こさなければ何年後か先にあなたにリターンを
もたらしてくれるでしょう。
コロナウイルス肺炎で５月１８日発表の２０２０年１月～３月期もＧＤＰが
予想通りマイナスになりましたので、２四半期連続のマイナスは景気後退との定義に
準じれば、日本は景気後退になりますので、政策等がなければ深刻な事態も考慮
すべき局面になります。
なお２０２０年４～６月期のGDPは年率換算－２７．８％と過去最悪の数値でした。
遅ればせながら景気のピークは２０１８年１０月との公式発表がありました。
新しく発表された日本経済研究センターによるアンケート調査では景気の谷は
２０２０年５月との報告があります。
短兵急に利益獲得を目指す人は株価の値動きで勝負すべきでしょう。
買いでも売りでもありですが、急速な上げの後は急速な下げもありえることは
承知していなければなりません。
最も気長な人は利回りで考えて一生売らなくても年～％のインカムがあるならば
毎日（以上）株価を見なくてもいいやという水準で買いましょう。
すでにジャンク債以外の債券は年1％以上の利回りは得られません。
「金利の死」という言葉さえ出てきました。
もちろん株は減配、無配、倒産などのリスクはありますが、安全高利回りは
投資の世界にはありません（あればだれもがそれを選択する）ので、
繰り返しますが、狼狽売りと資金枯渇をもたらさない手法を取りましょう。
日本を代表し、世界にも通用する企業の株が利回り４％以上になっています。
それらの会社が社債を発行すれば（している企業もあります）ジャンク債並みの
格付けでしょうか？答えは否です。
もちろん業績悪による一時的な減配や無配はあるかもしれませんが、
仮に２０２１年３月期まで１年間無配でも本当の優良企業はそのような事態は
長く続きません。
特に日本企業は諸外国と比べ安定配当の傾向（賛否両論）がありますので
本当の優良企業は簡単に無配や減配にはなりにくいのです。
逆説的に見れば今年無配や減配にならない企業は安定優良企業と言えそうです。
投資など必要ない（裕福で一生生活に困らない）ならば申し分ありません。
そのような人はこのブログなど読んでいないでしょう。
投資に大切なもの
１．メンタル
２．マネーマネジメント
３．メソッド
とするならばまさに１．と２．が本格的に試される時期で
１．が狼狽しないでしたが、楽観しすぎないに変わりました。
２．が資金枯渇を起こさないことで
さらに３．において長期的視点を持つことの大切さを知る良い機会になります。
手法別
デイトレード タイミング選択の腕の見せ所。
短期 個別に売りで勝負と買いで勝負の使い分け。腕の見せ所。
中期 個別銘柄か指数か。
長期 ホールドか利食いかの選択。
インデックス投資 やるべきことを淡々とやるだけ
私的には 配当金生活を達成できたらいいな～
安心して投資するためには
１．新型コロナウイルスの治療薬又はワクチンができる。
すべてが逆回転を始めて暴騰するでしょう。
その点では世界のどこの会社かわかりませんが、次の相場の柱は製薬が有望です。
また売り込まれた銘柄のリバウンド（以上）も大きくなるでしょう。
２．新型コロナウイルスが終息する。（WHOや各国政府の発表）
終息後では大底は買えませんが、それでも買いは遅かれで十分でしょう。
３．新型コロナウイルスの終息の気配が見える。
なかなか微妙ですが、底値買いを狙うのならば、ある程度の見切りは必要。
無理はしないほうが無難。
現在はいずれワクチンや治療薬ができるとの前提でコロナとの共存との考えが
主流になりつつ、経済重視で過剰流動性による資金供給
なんといっても投資家心理に訴える株価の上昇が投資家心理の好転に
つながっていましたが、この部分（投資家心理）は強気が増えそうです。
９０％以上友好のワクチンとのニュースで市場的にはコロナ後の雰囲気が
高くなっています。（よく言えば先見性、悪く言えば焦りによる飛びつき）
コロナの動向と企業業績には注意を払うべきです。
投資資金は元来臆病なものですが、短期に大きく儲けたいという心理の人は多いので
大胆な行動をとります。
チャート上は完全に壊れて（下げトレンド）おり５年移動平均線を下回って
いましたが、５年移動平均線２０２５９円７２銭を大きく上回り、
多くの人が注目している２００日移動平均線（５月末・２１６５７円５８銭）をも
上回りました。
２００日移動平均線は約１年間の買い方の平均買いコストなので強気転換と
みる人もいます。
この２００日線（１１月２７日時点・２２１４８円４６銭）を割り込まない限り
押し目買いに利ありと言えそうでしたが、２９年ぶりの高値更新で今までの高値
２４０００円台前半が新たな下値支持といえます。
短期の押し目メドの２５日平均線は下にあるように２４７８３円１０銭です。
２０２０年１１月２７日時点での各移動平均線
５日移動平均線（上昇中） ２６２３４円３７銭
２５日移動平均線（上昇中） ２４７８３円１０銭
７５日移動平均線（上昇中） ２３７８５円９５銭
２００日移動平均線（上昇中） ２２１４８円４６銭
移動平均線で見る限りでは短期では強気ですが、目先の調整はあり得ます。
長期では強気継続です。（但し新規買いではなく持ち株ホールドという意味の）
日本市場に最大の影響を及ぼす外国人投資家は３週間連続の買い越しです。
８週連続売り越し、１週買い越し、再び５週連続売り越し、その後は買い越し、
売り越しが交互に４週間続き、４週連続売り越しで、買い越し、売り越しが交互に
５週間続いていましたが、久々に買い越しが２週間続きました。
その後の２週間連続の売り越しです。そして買い越し、４週連続売り越し、
そして２週間連続の買い越し、そして２週連続売り越し、３週間ぶりの買い越し、
多くの投資主体が売り越している中での外国人の３週連続の買い越しが２９年ぶりの
高値につながっているのかもしれません。
注記 投資主体別売買動向は毎週第4営業日午後３時に資料を掲載します
（通常は木曜日、祝日等非営業日がある場合はその分後ろ倒し）
日本株全体が上げ続けるには、外国人買いが継続する必要があります。
外国人が継続的な買い越しになるかが、上昇トレンドへのカギを握っています。
ドルベースでみてると
２０１５年１２月３０日は１５８ドル０６セント
（日経平均１９０３３円７１銭・円ドル１２０円４２銭）
２０１６年１２月３０日のドルベースは１６３ドル２０セント
（日経平均１９８８３円９０銭・円ドル１１７円１２銭）
２０１７年１２月２９日のドルベースは２０２ドル０６セント
（日経平均２２７６４円９４銭・円ドル１１２円６６銭）
２０１８年１２月２８日のドルベースは１８１ドル２７セント
（日経平均２００１４円７７銭・円ドル１１０円４１銭）
２０１９年１２月３０日のドルベースは２１６ドル７３セント
（日経平均２３６５６円６２銭・円ドル１０９円１５銭）
２０２０年１１月２７日のドルベースは２５６ドル００セント
（日経平均２６６４４円７１銭・円ドル１０３円８７銭）
日経平均は２０２０年３月１９日時点では２０１６年１１月以来の
安値水準（円ベース）ですが、ドルベースでは１５１ドル６２セントと
上記の２０１５年末の水準すら下回っていました。
現時点でのドルベースでは外国人は利食い売りを出せるといえます。
最大のキーポイントは、自分自身の欲と恐怖の葛藤の中での折り合いをつける
自分自身との戦いです。
と同時に投資スタイルを確立できているか、それに応じた売買を冷静に行えるかを
試される期間が続きそうです。
もちろん投資は自己責任でお願いします。
２０２０年１１月２７日 ２０２０年１１月２０日 ２０１９年１２月３０日
日経平均 ２６６４４円７１銭 ２５５２７円３７銭 ２３６５６円６２銭
ＴＯＰＩＸ １７８６．５２ １７２７．３９ １７２１．３６
東証２部 ６５００．２２ ６４２０．３２ ７２６５．２９
ジャスダック ３６６１．９９ ３５８４．３５ ３８３７．５８
マザーズ １２１１．００ １１９８．３６ ８９７．４７
前週（２０２０年１１月第４週）の日本株は１１月２４日に米株のダウが史上最高値更新で
初の３００００ドル乗せ、S&P５００指数の史上最高値更新、
１１月２５日にナスダック指数の史上最高値更新、またトランプ氏の政権移行準備を容認と
政治的不安要因も解消し、コロナ問題も悪材料視されずにリスクオンとなりました。
これらに合わせるように日経平均は年初来高値更新、２９年ぶりに２６０００円を
回復しました。
またTOPIXも年初来高値を更新しました。
市場参加者はこの先悪くなることはないという楽観シナリオに溢れておりますが、
コロナ第三波は落ち着く様子は見られず不安は尽きません。
個別でもボラティリティは非常に大きく、メンタルが揺さぶられる展開が続いている
ことに変わりはありません。
日経平均は週間で１１１７円３４銭高で、すべての指数が上げました。
第２四半期業績発表とそれに合わせて発表された通期予想も含めて業績面では
悪い数値がまだありますが、良い業績の企業も多く見られるようになりました。
政府は認めないでしょうが、GOTO拡大でコロナ第三波が訪れており患者数が増加して
医療崩壊になる可能性は無視できません。
世界を見渡すと欧米中心に患者数が増加している国もあります。
ナスダックは１０％以上下げたので調整局面入りとの見方でしたが、裏を返せば
そこまでの下げがないダウやS&P５００はトレンド転換とはみられていません。
１１月１６日にはダウとS&P５００が史上最高値を更新しました。
ナスダック指数も１１月２５日に高値更新で強気転換です。
しかし、市場は多数派が負け、少数派が勝つ（特に転換点では）という歴史を鑑みると
油断は禁物です。
日経平均は終値では２０１８年１０月２日の２４２７０円６２銭を超え、
１９９１年６月５日以来の２９年ぶりの高値を付けたので、新値抜けで青天井の
大上昇相場継続と考える多数派と２９年ぶりの高値の過熱感で短期調整と考える
少数派の両極端の二択になるでしょう。
多数派としては調整があっても２５０００円割れくらいとの思惑ですが、
上げも下げも大きくなりやすいことはいまだ忘れられない今年の経験です。
もうはまだなり、まだはもうなりと投資格言にもありますが、警戒感が強いほど、
その意に反するように上昇しますが、バブルはいつかはじけます。
問題はいつはじけるかですが、それは誰にも分らないところが、
相場の難しいところです。（数年続くこともあります）
もっとも誰かがバブルだと述べている間は下がらず、市場参加者すべてが浮かれた時が
危険なので、現時点ではそこまでは至っていないでしょう。
対応ですが、投資方針によってさまざまな考えがあるでしょうが、取りあえずは上げに
ついていくというのが順当でしょうか。
もちろんコロナ拡大という警戒要因があることを忘れてはいけませんが、
現状は乗り遅れた投資主体が下げれば買いたいと思っているのでなかなか下げない
状態になっています。
理論上は市場参加者すべてが利食える状態なので、利食い売りがいつ出てもおかしく
ありませんが、高値警戒感が強い中で売りが出れば調整局面になる可能性は常にあります。
米中関係悪化も見逃せない警戒要因ですし、日本株は指数の割には玉石混交です。
業績面からは（個別を除けば）強気にはなれませんが、過剰流動性と景気の底は直近に
発表された４～６月GDPで大底を付けたとみなす投資家は強気でしょう。
日本経済研究センターによるアンケート調査では景気の谷は２０２０年５月との報告も
ありますし、回復を示唆する指標も散見されます。
投資家心理は短期派は動いていますが、高値追いはしたくない、
下げたら買いたいとの買いたい弱気といえましたが、２９年ぶりの高値が市場心理を
一変させ、強気優勢の展開と言えそうです。
日経平均は年初来高値を更新していますが、限られた銘柄だけしか物色対象にならない
限定相場と言えます。
全体を表すTOPIXは新高値更新とはなっていませんでしたが、ここにきて年初来高値を
更新してきたところで強気増加につながっています。
指数は新高値でも買われるものはとんでもない高値まで買われるが、そうでないものは
全く見向きもされない二極相場と言える状態は続いています。
買われる銘柄に乗っている投資家には簡単に儲かる相場と感じるでしょうが、
それ以外の多数の投資家には株価指数の水準の割には儲からない相場になっています。
ここまでの上昇が急すぎたため買いそびれた投資家も少なくなく、
ましてや理論重視で売り方に回っていた投資家は強制決済を含め買戻しを余儀なく
されていました。
日経平均で言えば２００００円は高い。２１０００円は行き過ぎ。
２２０００円はバブルと考え新規に売り建てた投資家は次々つかまって損失が
膨らんでおり、２３０００円など狂っている（理論上）と思っていても実際の数値には
逆らえません。
理論を無視した上昇がバブルなので仕方がありませんが、だからこそ投資方針が
大切になります。
バブルなのでついていかない。バブルでもなんでもついていく。そもそも先行きの
好転が確実（と思う）なのでバブルではない当たり前の上昇。
どう思いどう行動するかは自己責任で自由な世界なので、人それぞれでいいのですが、
利益機会の消失、参加することによる損失。すべて覚悟の上ならば自由です。
かつて最も大事なのは覚悟であると記事を書いたら一部の方に非難を受けましたが、
すべてがわかるわけではないので、投資するにしてもしないにしてもその結果を
受け止めるのは投資家自身なので覚悟はやはり大切です。
米中対立悪化が気になりますし、慎重な対応が必要なのは言うまでもありませんが、
上記にもあるようにデイトレードを中心とした短期筋（正確には目先筋）は
引き続き小型個別株中心に暴れるでしょう。
秒・分単位のトレードが盛んですが、まさに値動きだけを見たギャンブルです。
もちろん参加自由で、面白いと思う人も多々いるでしょうが、勝つ人より負ける人が
多いのはいうまでもありません。
ギャンブルについていえば、根拠がないにもかかわらず自分だけは勝てると思って
参加することも特徴です。
ただ、もう下がるだろうと思う投資家をあざ笑うような上昇になっており、
まさに投資格言「もうはまだなり」になっています。
バブルは危険と背中合わせですが、無謀な手法でも利益を上げられる時期です。
いつ崩壊するか、いつ撤退するかが唯一の注意点ですが、多くの人が巻き込まれて
損失を出すのが過去の歴史です。
デイトレ、短期以外の投資家は休むという選択もありそうですが、家にいる人が多く
なることによって小口の資金で株をする人が増えていますが、リスクは高そうです。
昔話としてジョセフ・ケネディはウォール街で靴磨きをしている少年が株の話を
しているのを聞いて、自分の持ち株を全部売って、その後の暴落を免れたという話は
とても有名で、一般大衆の隅々にまで株式の関心が高まっているということは
高値に違いないと判断したわけです。
現在はスマホアプリのロビンフッドで初心者、未経験者が米株市場に参入しているのを
見ると２１世紀版靴磨き少年の話にも見えます。
だからこそ上記で述べた慎重な投資姿勢が肝心と言えます。
過剰流動性による金余りの株買いが優勢になるのか、業績不振・先行き見通し不明
米中対立再燃懸念、コロナ第三波など数々の悪材料は存在していますので、
９月１９日に規制が緩和された２週間後（１０月４日以降）の結果には注目で、
GOTO拡大、東京割スタートの２週間後からはさらに注目でしたが、
患者数は増加しました。
過剰流動性による金余りの株買いと将来の期待で株買いが進んでおり、
この勢いは発表された業績回復と金余りと欲が勝った形で上昇しています。
ただ、コロナウイルス危機は終息していないどころか第三波と言える状態です。
コロナウイルスに関しては第三波が株価の調整より早くやってきているといえます。
市場は楽観に包まれた極致（幸福感）は最も危険と言われていますので、
本格的コロナの第三波がきて再び緊急事態宣言が出れば大きな下げに見舞われます。
ただ、国は経済維持重視で緊急事態宣言発動に消極的などころか、GOTO拡大、
東京割、飲食店営業時間通常通りをなど緩和を進めてきました。
ここにきて見直しも出てきたようですが、遅きに失した感じは否めません。
コロナウイルス問題が完全に解決すれば別ですが、慎重姿勢は崩せません。
発表された決算を見る限りではとても現在の株価を維持できる内容ではありませんが、
金余りの背景があるので、前回の水準までの下落はなさそうなものの
業績の良い個別株以外は原則的には強気にはなれません。
しかし、空前絶後の過剰流動性が背景にある中、コロナは永久に続かないと考える
投資主体は一部買いを入れ、売りの手じまいと考える投資主体の買戻しは続くでしょう。
現在の２６０００円台の株価は企業業績の理論ではとても説明できません。
ただ、株価は否定できないという前提でどこからか肯定できる数字を作り出して
解説が行われるのが常です。
最近の傾向は大幅増益増収予想（５０～６０％）なので理論的に説明できるというのが
主流ですが、上がった株価が言わせているというのが正確でしょう。
２０２１年度期後半回復、２０２２年度を見据えての強気派の根拠になっています。
米国株（ダウ）
ダウは１１月１６日にコロナ以前の高値を更新し、史上最高値高値を更新しましたので
２０２０年１１月第４週以降の毎日の記録は省略します。
２０２０年３月第２週～２０２０年１１月第３週のダウの推移
毎日の株価変動は通常の記事でご覧ください。
ダウは１１月１６日にコロナ以前の高値でもある終値での史上最高値を更新しました。
ナスダック指数は市場最高値を更新し、一時１２０００台を記録しました。
その後は１０％の下げで調整入りになっていますが、再び史上最高値を更新しました。
S&P５００指数は８月１８日に史上最高値を更新しました。（９月２日にさらに更新）
１１月１３日終値で史上最高値更新です。（１１月１６日にはさらに更新）
歴史的暴落の後の戻りを見ると（最高値→最安値→戻り高値）が通常ですが、
米国の史上空前の過剰流動性でナスダックとS&P５００の両指数は史上最高値を
更新しました。
ダウも終値での史上最高値更新を達成しました。
このダウ史上最高値更新が売りのタイミングとの見方もあり米株の行方を注視したい
ところです。
患者数を見る限り先行きに不安を感じている投資主体もいます。
（コロナ第三波での景気悪化への不安）
あらゆる国でコロナでの患者数が増加しています。
２０２０年２月最終週の大幅下げで市場の模様は一変し、
弱気を通り越してパニックになっていました。
注目はどこで下げ止まるか、いつ下げ止まるかという事でしたが、
これ以上の悪材料（コロナ第三波含む）が出ない限りは株価は過剰流動性との
綱引きですが、金余り相場が続いています。
業績から見たV字回復の期待は高まっています。
景気の底打ちは見えたとしている投資主体はいます。
コロナ第三波の進行でロックダウン（フランスは二度目の実施）等が広がれば
再び悪夢が繰り返されないとは言い切れないでしょう。
コロナウイルス肺炎が終息する（または終息の気配が見える）までは
楽観は禁物で慎重な対応が必要ですが、見切り発車で早く仕込むとする投資主体も
います。
米市場は日本市場以上に過剰流動性の存在（もちろん日本以上にお金がじゃぶじゃぶ）
日本以上にコロナに対して楽観視（州によっては日常に戻そうとしている）
しているという事によります。
さらに業績が予想以上という企業が多く、先行きに対する強気が多くなってきました。
日本以上に上昇力は強いので、コロナ再燃がない限りは強含みです。
何より上げ続ける株価が投資家心理を揺さぶっています。
もはやこんなことをいう人は米市場ではかなりの少数派で無視されるでしょうし、
適正ではありませんが、コロナで死ぬより、貧乏で死ぬほうが嫌だという事でしょう。
（そう考える人が多いほどコロナは拡大するでしょうが）
日本株（日経平均）
日経平均はコロナ以前の高値を更新し、２９年ぶりの高値を更新しましたので
２０２０年１１月第２週以降の毎日の記録は省略します。
２０２０年３月第２週～１１月第１週の日経平均の推移
毎日の株価変動は通常の記事でご覧ください。
株価が何によって動くかはこのブログの読者ならば言うまでもありませんね。
企業業績、金利、景気、などのファンダメンタル、金融・財政などの政策
チャートの形状をはじめとしたテクニカル、それらを織り込んでの需給など
どれも一理ありますが、最終的には欲と恐怖によって左右される投資家心理です。
まだ上がるという欲（他人が儲けているのだから自分も儲けたい）
まだ下がるという恐怖（今売らないとまだまだ下がる。これ以上損したくない）
さらにシステム売買が一方向への拡大要因を後押しします。
だからこそ理論を無視した上昇や下落（オーバーシュート）が起きるのです。
この人間心理（投資家心理）が下げるときの狼狽売り、上がるときの飛びつき買いに
つながるのです。
特にマザ－ズ市場の一部銘柄にその傾向が顕著でしたが、株式市場全体にその傾向が
伝わっています。
まだ上がるかもしれない。毎日上がる焦り。
買うから上がる、上がるから買うの循環。
さらにたまっていた売り方（特に空売り）の投げによる（強制）決済の買戻し。
下手に新規の売り方にでもなろうものなら上げの燃料（強制決済の買戻し）に
されそうです。
これが極まったのがバブルと言われる状態です。
この段階になると予測はほぼ無意味です。（理論が通じないので）
予測が仕事の人はもっともらしく聞こえる理論？で様々な数値を出しますが、
仕事ですので無言は許されないというつらい立場でのことを理解してあげましょう。
過去の歴史
バブル突入なので省略します。
ご覧になりたい方は
人間心理はパニックに陥ると冷静な判断はできなくなります。
金融危機が起きて株が下がってもどうせ株を持っていないのだから関係ないとの
声がありますが、株は景気や経済の通信簿であり、実生活に密接なつながりが
あります。
資産効果、逆資産効果は言うまでもなく、あなたが将来貰うであろう年金にも
株は入っています。
誤解を恐れずに言うなら株の大きな上下は年金額をも動かしかねません。
ただ、そうはいっても直接危機感は感じなかったでしょう。
バブル崩壊、ITバブル崩壊、アジア通貨危機、ロシア危機、チャイナショック、
リーマンショック、ブレグジットなど各種危機も日常生活に支障を感じることは
多くはなかったでしょう。
ところが今回はすべての人が日常生活に支障が出るという事態に陥っています。
全国の学校閉鎖、一部商品の欠品、何より生命・健康への直接被害の恐れなど
パニックになる要因満載で投資どころではないでしょう。
さらに下げを正当化する理屈が後押しします。
企業が好業績を発表してもどうせ次の期は悪くなるので売りのチャンス
景気対策をしても病気がなくなるわけではないので無意味 等が例です。
ある意味事実ですが、未来永劫続くのでしょうか。
そうならば株をすべて売って二度と投資はしないことです。
私はそうは思いませんので、投資は続けます。
２０２１年３月期の業績は悪化する可能性は高いでしょう。
では２０２２年は？２０２３年は?５年後は？１０年後は？
誰にもわかりません。わかる（と思う）人は考え行動していることでしょう。
投資の時間軸によって全く正反対の考え・行動になることは当然です。
未来はわかりません。
この前提を信じられる人は投資を続けましょう。（期待収益率がプラスなので）
市場参加者の多くはどこまで上がるかしか考えていません。
高すぎると思う投資家は売りで参加するという選択より見送るという選択を
取りそうです。
特に株価指数（日経平均等）ここまでの上げでさんざんやられており懲りているからです。
空売りならば個別株でしょう。
慎重や弱気な投資家がある程度いるまでは上がりますが、市場が総強気になれば
危険です。
大切かつ必要なことはメンタルの崩壊と資金の枯渇を起こさないことです。
狼狽して投げ売りをすることと買いたいのにお金がないという事を避ければ
必ず利益をもたらしてくれるのが投資です。
特に大幅安の時こそチャンスです。
リーマンショック以来１２年ぶりのチャンスでした。
本当の長期投資家ならばそう感じて、買っていたことでしょう。
株は安く買って高く売るならば、今は高いですか？安いですか？
高いと答える人はカラ売りという手法もあります。ベアファンドもあります。
プットオプションの買い、コールオプションの売りもあります。
安いと思うならば買いましょう。
２９年ぶりの高値更新でまだまだ上がると思う人は買いでしょうが、飛びつき買いをして
下がれば歴史的な高値掴みになる可能性はあります。
上に記したように含み損に耐えられなくなって狼狽売りをすることと買いたいのに
お金がないという事態さえ起こさなければ何年後か先にあなたにリターンを
もたらしてくれるでしょう。
コロナウイルス肺炎で５月１８日発表の２０２０年１月～３月期もＧＤＰが
予想通りマイナスになりましたので、２四半期連続のマイナスは景気後退との定義に
準じれば、日本は景気後退になりますので、政策等がなければ深刻な事態も考慮
すべき局面になります。
なお２０２０年４～６月期のGDPは年率換算－２７．８％と過去最悪の数値でした。
遅ればせながら景気のピークは２０１８年１０月との公式発表がありました。
新しく発表された日本経済研究センターによるアンケート調査では景気の谷は
２０２０年５月との報告があります。
短兵急に利益獲得を目指す人は株価の値動きで勝負すべきでしょう。
買いでも売りでもありですが、急速な上げの後は急速な下げもありえることは
承知していなければなりません。
最も気長な人は利回りで考えて一生売らなくても年～％のインカムがあるならば
毎日（以上）株価を見なくてもいいやという水準で買いましょう。
すでにジャンク債以外の債券は年1％以上の利回りは得られません。
「金利の死」という言葉さえ出てきました。
もちろん株は減配、無配、倒産などのリスクはありますが、安全高利回りは
投資の世界にはありません（あればだれもがそれを選択する）ので、
繰り返しますが、狼狽売りと資金枯渇をもたらさない手法を取りましょう。
日本を代表し、世界にも通用する企業の株が利回り４％以上になっています。
それらの会社が社債を発行すれば（している企業もあります）ジャンク債並みの
格付けでしょうか？答えは否です。
もちろん業績悪による一時的な減配や無配はあるかもしれませんが、
仮に２０２１年３月期まで１年間無配でも本当の優良企業はそのような事態は
長く続きません。
特に日本企業は諸外国と比べ安定配当の傾向（賛否両論）がありますので
本当の優良企業は簡単に無配や減配にはなりにくいのです。
逆説的に見れば今年無配や減配にならない企業は安定優良企業と言えそうです。
投資など必要ない（裕福で一生生活に困らない）ならば申し分ありません。
そのような人はこのブログなど読んでいないでしょう。
投資に大切なもの
１．メンタル
２．マネーマネジメント
３．メソッド
とするならばまさに１．と２．が本格的に試される時期で
１．が狼狽しないでしたが、楽観しすぎないに変わりました。
２．が資金枯渇を起こさないことで
さらに３．において長期的視点を持つことの大切さを知る良い機会になります。
手法別
デイトレード タイミング選択の腕の見せ所。
短期 個別に売りで勝負と買いで勝負の使い分け。腕の見せ所。
中期 個別銘柄か指数か。
長期 ホールドか利食いかの選択。
インデックス投資 やるべきことを淡々とやるだけ
私的には 配当金生活を達成できたらいいな～
安心して投資するためには
１．新型コロナウイルスの治療薬又はワクチンができる。
すべてが逆回転を始めて暴騰するでしょう。
その点では世界のどこの会社かわかりませんが、次の相場の柱は製薬が有望です。
また売り込まれた銘柄のリバウンド（以上）も大きくなるでしょう。
２．新型コロナウイルスが終息する。（WHOや各国政府の発表）
終息後では大底は買えませんが、それでも買いは遅かれで十分でしょう。
３．新型コロナウイルスの終息の気配が見える。
なかなか微妙ですが、底値買いを狙うのならば、ある程度の見切りは必要。
無理はしないほうが無難。
現在はいずれワクチンや治療薬ができるとの前提でコロナとの共存との考えが
主流になりつつ、経済重視で過剰流動性による資金供給
なんといっても投資家心理に訴える株価の上昇が投資家心理の好転に
つながっていましたが、この部分（投資家心理）は強気が増えそうです。
９０％以上友好のワクチンとのニュースで市場的にはコロナ後の雰囲気が
高くなっています。（よく言えば先見性、悪く言えば焦りによる飛びつき）
コロナの動向と企業業績には注意を払うべきです。
投資資金は元来臆病なものですが、短期に大きく儲けたいという心理の人は多いので
大胆な行動をとります。
チャート上は完全に壊れて（下げトレンド）おり５年移動平均線を下回って
いましたが、５年移動平均線２０２５９円７２銭を大きく上回り、
多くの人が注目している２００日移動平均線（５月末・２１６５７円５８銭）をも
上回りました。
２００日移動平均線は約１年間の買い方の平均買いコストなので強気転換と
みる人もいます。
この２００日線（１１月２７日時点・２２１４８円４６銭）を割り込まない限り
押し目買いに利ありと言えそうでしたが、２９年ぶりの高値更新で今までの高値
２４０００円台前半が新たな下値支持といえます。
短期の押し目メドの２５日平均線は下にあるように２４７８３円１０銭です。
２０２０年１１月２７日時点での各移動平均線
５日移動平均線（上昇中） ２６２３４円３７銭
２５日移動平均線（上昇中） ２４７８３円１０銭
７５日移動平均線（上昇中） ２３７８５円９５銭
２００日移動平均線（上昇中） ２２１４８円４６銭
移動平均線で見る限りでは短期では強気ですが、目先の調整はあり得ます。
長期では強気継続です。（但し新規買いではなく持ち株ホールドという意味の）
日本市場に最大の影響を及ぼす外国人投資家は３週間連続の買い越しです。
８週連続売り越し、１週買い越し、再び５週連続売り越し、その後は買い越し、
売り越しが交互に４週間続き、４週連続売り越しで、買い越し、売り越しが交互に
５週間続いていましたが、久々に買い越しが２週間続きました。
その後の２週間連続の売り越しです。そして買い越し、４週連続売り越し、
そして２週間連続の買い越し、そして２週連続売り越し、３週間ぶりの買い越し、
多くの投資主体が売り越している中での外国人の３週連続の買い越しが２９年ぶりの
高値につながっているのかもしれません。
注記 投資主体別売買動向は毎週第4営業日午後３時に資料を掲載します
（通常は木曜日、祝日等非営業日がある場合はその分後ろ倒し）
日本株全体が上げ続けるには、外国人買いが継続する必要があります。
外国人が継続的な買い越しになるかが、上昇トレンドへのカギを握っています。
ドルベースでみてると
２０１５年１２月３０日は１５８ドル０６セント
（日経平均１９０３３円７１銭・円ドル１２０円４２銭）
２０１６年１２月３０日のドルベースは１６３ドル２０セント
（日経平均１９８８３円９０銭・円ドル１１７円１２銭）
２０１７年１２月２９日のドルベースは２０２ドル０６セント
（日経平均２２７６４円９４銭・円ドル１１２円６６銭）
２０１８年１２月２８日のドルベースは１８１ドル２７セント
（日経平均２００１４円７７銭・円ドル１１０円４１銭）
２０１９年１２月３０日のドルベースは２１６ドル７３セント
（日経平均２３６５６円６２銭・円ドル１０９円１５銭）
２０２０年１１月２７日のドルベースは２５６ドル００セント
（日経平均２６６４４円７１銭・円ドル１０３円８７銭）
日経平均は２０２０年３月１９日時点では２０１６年１１月以来の
安値水準（円ベース）ですが、ドルベースでは１５１ドル６２セントと
上記の２０１５年末の水準すら下回っていました。
現時点でのドルベースでは外国人は利食い売りを出せるといえます。
最大のキーポイントは、自分自身の欲と恐怖の葛藤の中での折り合いをつける
自分自身との戦いです。
と同時に投資スタイルを確立できているか、それに応じた売買を冷静に行えるかを
試される期間が続きそうです。
もちろん投資は自己責任でお願いします。
